纺织服装行业：疫情压力持续缓解+期待各板块618表现

类别：行业机构：东方证券股份有限公司研究员：施红梅/赵越峰日期：2020-06-09

　　核心观点

    运动板块：板块整体表现较好，国内品牌增速加快，国际品牌（含FILA）增速环比有所放缓。2020 年5 月，我们跟踪的安踏（不包括FILA）、李宁、FILA、特步、探路者、Nike、Adidas、Lululemon 在天猫店铺的销售额分别为2.48 亿、1.89 亿、1.52亿、0.84 亿、0.08 亿、4.08 亿、3.99 亿、0.48 亿，分别同比增长71%、58%、35%、3%、9%、30%、103%、69%。2020 年1-5 月，我们跟踪的安踏（不包括FILA）、李宁、FILA、特步、探路者、Nike、Adidas、Lululemon 在天猫店铺的销售额分别为8.50 亿、8.30 亿、6.45 亿、3.59 亿、0.24 亿、18.54 亿、25.91 亿、2.50 亿，分别同比增长19%、20%、74%、-6%、-11%、57%、143%、106%。

    化妆品板块：表现分化，珀莱雅和御泥坊表现最好，海外品牌有所波动。2020 年5月，我们跟踪的珀莱雅、自然堂、百雀羚、御泥坊、丸美、相宜本草、佰草集、欧莱雅、兰蔻、雅诗兰黛、Olay、欧舒丹在天猫店铺的销售额分别为0.93 亿、0.90 亿、0.31 亿、0.53 亿、0.27 亿、0.09 亿、0.12 亿、1.45 亿、1.86 亿、1.65 亿、1.09 亿、0.13 亿，分别同比增长87%、33%、-32%、163%、41%、-57%、-1%、-6%、-9%、38%、-12%、-38%。2020 年1-5 月，我们跟踪的珀莱雅、自然堂、百雀羚、御泥坊、丸美、相宜本草、佰草集、欧莱雅、兰蔻、雅诗兰黛、Olay、欧舒丹在天猫店铺的销售额分别为3.41 亿、4.20 亿、2.15 亿、1.99 亿、1.30 亿、0.34 亿、0.82 亿、9.59亿、9.08 亿、9.11 亿、5.74 亿、1.12 亿，分别同比增长50%、54%、5%、94%、53%、-68%、58%、64%、42%、56%、22%、36%。

    童装板块：巴拉巴拉继续保持高增长。2020 年5 月，我们跟踪的巴拉巴拉、好孩子、安奈儿在天猫店铺的销售额分别为2.14 亿、0.46 亿、0.14 亿，分别同比增长76%、-11%、-35%。2020 年1-5 月，我们跟踪的巴拉巴拉、好孩子、安奈儿在天猫店铺的销售额分别为7.08 亿、2.52 亿、0.71 亿，分别同比增长40%、14%、-32%。

    珠宝板块：板块整体表现平稳，周大生5 月重回高速增长。2020 年5 月，我们跟踪的周大福、周大生、潘多拉、潮宏基、周六福在天猫店铺的销售额分别为1.18 亿、0.98 亿、0.51 亿、0.34 亿、0.32 亿，分别同比增长46%、129%、1%、24%、45%。

    　　2020 年1-5 月，我们跟踪的周大福、周大生、潘多拉、潮宏基、周六福在天猫店铺的销售额分别为4.67 亿、3.70 亿、1.52 亿、1.75 亿、1.30 亿，分别同比增长21%、85%、-10%、40%、88%。

    家纺板块：板块整体表现向好，富安娜增速最快。2020 年5 月，我们跟踪的水星家纺、富安娜、LOVO、梦洁在天猫店铺的销售额分别为0.87 亿、0.58 亿、0.26 亿、0.20 亿，分别同比增长86%、115%、29%、74%。2020 年1-5 月，我们跟踪的水星家纺、富安娜、LOVO、梦洁在天猫店铺的销售额分别为2.93 亿、1.86 亿、0.91亿、0.99 亿，分别同比增长24%、41%、-14%、116%。

    羽绒服板块：环比增速放缓，板块整体表现平稳。2020 年5 月，我们跟踪的波司登、雪中飞在天猫店铺的销售额分别为0.03 亿和0.01 亿，分别同比增长50%和63%。

    　　2020 年1-5 月，我们跟踪的波司登、雪中飞在天猫店铺的销售额分别为4.76 亿和0.35 亿，分别同比增长43%和26%。

    　　投资建议与投资标的

    随着5 月国内疫情压力的持续缓解，各板块均已实现不同程度的复苏，另一方面，随着618 预售的提前启动，化妆品等品类在5 月的增速受到了一定程度的压制，预期6 月会有更好的表现。在本次新冠肺炎疫情发展的过程中，我们也看到多数品牌公司反应迅速，通过新零售模式（微信营销、直播等）减轻疫情带来的影响。考虑到疫情结束后大众对健康和美好生活的更大重视，部分可选消费品的逐步复苏值得期待，我们重点看好运动服饰、化妆品行业和黄金珠宝行业，继续推荐分布在优质赛道并在电商领域占比高、增速表现优异的个股：安踏体育(02020，买入)、李宁(02331，买入)、波司登(03998，买入)、珀莱雅(603605，买入)，建议关注丸美股份(603983，增持)和周大生(002867，增持)等。

    　　风险提示

    　　国内外新冠肺炎疫情不确定性对终端零售的影响、宏观经济减速对消费的影响，电商整体经营成本上升、人口代际切换带来时尚变迁等。